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【棱镜】6.19股市大跌元凶万亿场外配资的罪与罚

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配资,6·19,暴跌,端午劫

6月19日上午2点50分,距离今日收盘前只有下10分钟。

邵海鹏扶了扶眼镜,手终于开始发抖。电脑画面展现一片“绿海”,那是邵海鹏的持仓股,其中三只刚刚跌停,剩余两只接近跌停。

他这时没有选择卖出股票,而是拿出手机,拨给自己的股票配资客户经理。

邵海鹏是一名配资客,两个月前他以30万元本金,1:3杠杆配资90多万,共计120万投入到A股市场。

很快,他经历到杠杆资金产生的神奇力量。一周时间,他的利润接近10万元。邵海鹏告诉《棱镜》,他每天还会提取一次款项内的盈余,到现在为止,他提取了近35万元。

但自此6月15号期间,形势急剧转向,一周内,沪指跌去13%。邵海鹏的持仓股持续下跌,一度逼近到股票配资公司设定的“警戒线”,即损失达到本金的50%。6月19日上午2点50分,随着尾盘的又一个大跳水,邵海鹏本金损失接近60%,这亦是配资公司设定的平仓线。为确保配给资金的健康,股票配资公司会选择在这时强制平仓,将用户的股票悉数卖出。

电话里,邵海鹏对员工主管表示将追加保证金,凭借其此前两人尚属愉快的合作经历,客户经理最终未进行强行平仓。

没有“被割肉”的邵海鹏是幸运的。

仅就《棱镜》拿到数据的几家线下配资公司来说,6月19日大跌的当日,就有近10位配资客被强行平仓,触及警戒线的多位配资客也不得不追加保证金。

自本轮牛市启动期间,场外配资经常是行业中重要的参加资金。据多位业内专家预估,市场配资规模已达万港元。前期进入资金杠杆比一般在1:5,部分仍然低于1:10。

《棱镜》调查发现,在本轮牛市的驱动下,包括P2P公司、担保公司、小贷公司或者一些地下钱庄等,均混入股票配资领域,争夺市场蛋糕。

但是把利益的链条拉长,则聚集着央行、信托、券商、配资公司,以及以恒生电子为代表的配资系统服务提供商们,他们一同争夺了这一超万亿规模的行业。

场外配资撬动的逆市资金助涨了本轮大跌。但如同硬币的两面性,其消极效应也在提升。

业内排名前三的一家大型券商两融业务负责人告诉《棱镜》,在行情不好时,一些配资客触及平仓线后即被强行平仓,平仓带来的热钱撤出,引起铜价上涨,又进一步逼近其他配资客的成本底线,由此产生的恐惧心态蔓延到整个股市,最终成为了惊悚的6·19“端午劫”。

虽然身处一座小城市,依然可以发现股票配资的身影。

上海省辖市石家庄向北20公里,是正定城南。从2014年年末开始,在此处生活的王超开始注意到,不管是走在马路上,还是在家看电视,总能看见股票配资的广告。

这种广告产生在宣传页上、电视的飞播里、以及报纸的角落内,甚至在电视换台时,右下角也会导致。

股票配资广告,占领了北京省保定县电视荧屏的右下角。(截图经隐去公司名及电话处理。)

这种无孔不入的广告背后,折射出多家当地股票配资公司的快速崛起。

曾任职于其中一家配资公司的徐权告诉《棱镜》,自从三年10月底之后,石家庄的配资公司起初多了下来。据其介绍,从事该销售的公司股票场外配资还能做吗,前身多为当地的抵押贷款公司,甚至也有一些地下钱庄混迹其中。

这种公司通过电视台、报纸等渠道向城区、县城抑或乡村渗透。“只要写上股票配资四个字,再附上联系模式,就不断有员工找回来。”徐权在任职时,曾负责过投放广告的销售。而让他觉得意外的是,市场需求“出奇地好”。他介绍称,由于其销售聚焦于国内,因此投放广告特别有效,“客户在发现广告后会来公司面谈,看到公司实际环境后会特别放心”。

6月18日,根据一则报纸上的广告信息,《棱镜》实地来到一家名为“智投富登”的公司。

公司简介显示,其涉足汽车抵押借款、P2P业务包括股票配资业务。门前树立的广告招牌上写着,“我出资,您炒股,赚了全归您”,以及“操盘资金放大5倍,涨停就赚60%”。

一位刘姓经理对《棱镜》表示,目前其公司股票配资杠杆从1:1到1:5不等,对应各种杠杆比,月利率分别为1.3%至1.7%。

这家公司出示给《棱镜》的股票配资协议上显示,智投富登成为配资的丙方(服务方),连接甲方(出借人)和卖方(借款人)。

配资协议上提示的甲方名字:仝军卓,即为智投富登的老板,出借的钱亦为公司的钱。

刘姓主管解释,之所以签署三方协定,是因为绕过平台不允许自建资金池的要求。

这种的状况普遍存在。《棱镜》调查清楚到,在石家庄的多家配资公司,几乎都采用了这些三类型配资协议,甲方(出资人)均为公司的实际控制人或其家属。

在资金的来源上,多为自有资金。《棱镜》了解到,这些资金的来源以及:公司的注册资本金、同业拆借来的热钱、P2P线上吸取来的资金,以及一些坊间借贷资金。

以及徐权在内的多位从业者告诉《棱镜》,这些公司大多规模较小、此前靠民间借贷而发家。

在《棱镜》的调查中,一些公司配资业务每月利率甚至超过2.5%,几乎非常于高利贷的利率水平。

自有资金,只是场外配资江湖的配角。更庞大的规模集中在伞形信托上。

北京的多家股票配资公司均对《棱镜》表示,配资资金多来在于伞形信托,再往上追溯,多是银行的信托资金。

总部位于上海的一家信托公司从业者孙先生对《棱镜》表示,伞形信托通常将一个通道下分设多个子单元,银行出资其优先级受益权,其他机构出资其债券级受益权。

孙先生解释,通常的流程是:股票配资公司找到信托公司,由信托公司出面寻求银行方面的优先级,等待配资公司的劣后级进来后,就可以立马开展业务。

优先级将大个别行业风险转嫁给劣后级,获取固定成本;偿付级承担行业风险,获得杠杆效益。

由于银行资金来源稳定,数量惊人,因此很多股票配资平台多利用此种方法合作,并与证券和债券签订三方协定。财猫网COO高耀华对《棱镜》如此表述合作过程。

在签署三方协定后,银行的钱托管到信托,信托公司在券商处开户,随后接入股票配资平台,后者再以HOMS等设备进行分仓管理和操作。

“就是资金的销售转零售”,上述孙先生解释,信托公司会将银行的资金以年化率8%以上放给配资公司,配资公司再以月息1.3%-2.5%不等的利率零售给配资客,赚取其中的息差。

孙先生证实,其所在的信托公司从今年中起初做伞形信托业务,并在2014年末业务总量超过100多亿元。随着牛市向纵深发展,目前其产量早已突破500亿。

根据其计算,目前利用伞形信托进入行业的热钱大概在万亿以上,“去年年末时,大概是4000亿元的总量”。

前述石家庄智投富登公司刘姓经理对《棱镜》表示,如果单靠自有资金,可能难以支撑未来的意愿,因此现今他不仅发展新客户之后,每天最重要的想法便是接触信托公司来找钱。

通过伞形信托进行配资的特点,在于三方协定因而达成,资金流现象几乎解决。同时,孙老师表示,由于证券的管控权力属于银监会,因此虽然证监会对待场外配资态度坚决,但仍然无碍业务的再次进行。

《棱镜》无法估算整个配资的规模。不过,根据多位证券市场从业人士测算,通过伞形信托入市的热钱量大约在1万亿以上,再加上很多小型配资公司的自有资金,整个行业的规模大约在1万5千万元以上。

巨额的场外配资资金,在A股市场表现活跃。与此相对应的是沪深两市的两融余额。除去少的似乎可以忽视不计的融券余额,整个A股市场至今的注资总额为2.2万港元。根据之前的测算,场外配资的规模尚未快接近整个证券市场的投资规模。

这只是现在困扰众多券商的一大原因。自牛市启动期间,两融余额从3000多万元迅速翻滚,增长至现在的2.2万港元。过快的下降也让券商资本金捉襟见肘,这也因此很多券商在过去一段时间里,不断利用增发、IPO等方法为资本金“补血”。

虽然,由于两融业务的经费门槛为50亿元,同时股票开户时长应达到6个月,这也在肯定程度上将一些股民拒之门外,有需求的股民只能转向在场外配资。

事实上,场外配资发生的时间要早于券商两融,多位从业者对《棱镜》回忆,前者约在上一轮牛市即2007年时就有呈现,彼时主要的活跃区域在西北沿岸等民间资本发达区域,而证券的两融业务则在2010年才起初试点。

直到2014年,牛市催生了更多的场外配资公司成立。而与上一轮牛市不同的是,电子信息化品牌开始显现出威力。其中的典型代表,当属恒生电子发布的HOMS系统。

HOMS系统是恒生电子研发起来的一种融资工具,可以将银行账户下的资金进行分仓管理,独立进行交易和收款,用户在网上进行款项托管。作为融资工具,该软件大量应用来券商、基金等金融机构,但场外配资平台即可接入该平台,进行股票配资活动。

《棱镜》了解到,HOMS系统初期为信托基金等机构的专属系统。这些机构在外部考核时有一个刚需——如何区分出两个或一群基金经理的利润,非账户下单功能之后应运而生。

一位熟悉HOMS系统的业内专家告诉《棱镜》,这一功能实现了总账户下分出多个子账户,总账户对子账户动向一目了然,方便机构考核下属业绩。

但这一功能随后被场外配资盯上,方便的分仓管理恰好迎合了场外配资的需求,软件还可以建立关于仓位的监控,以及设置好比例后,自动进行“警戒”和“平仓”。

HOMS系统迅速被广泛应采用各家配资公司。多位从业员工也向《棱镜》确认,恒生电子按照流量向配资公司收取手续费,收例大约保持在非常之一以上。

一位场外配资公司高管对《棱镜》表示,据其知道,仅仅利用恒生电子HOMS系统处于行业的配资资金就已超过7000亿元。这也推动恒生电子在本轮大跌中持续下跌,从2014年股灾刚结束时的30元/股,到现在最高飙涨至179.8元/股。

《棱镜》了解到,目前市面上也有铭创、同花顺等多家公司开发的资产监管平台,同样可以提供与HOMS相同的功能,实现分仓管理和仓位控制,并传输券商平台进行交易。

作为场外配资,证监会从4月即开始展开反攻,措辞也一次比一次严厉。

自6月13日证监会发出《关于推动证券公司信息平台外部传输管理的告知》后,配资领域风声鹤唳。一家基地毗邻北部省份的券商相关负责人对《棱镜》透露股票配资,根据证监会的规定,目前证券不得再新增接口,而作为增量接口,亦必须逐个清理。

这位负责人声称,存量接口是整个牛市积累起来的,如果清理步子迈得过大,势必伤及期货,所以现在券商普遍实行的方法是:逐个通知用户,在存量资金到期后,关闭其HOMS接口,并不再新签协议。

但存量并非完全不去主动消化。一些大型券商,由于诸如业务的规模有限,可以利用与用户协商的方法,逐渐修复未到期的增量接口,但对个别大型券商来说,由于涉及的用户较多,短期内未能自行缓解,只能期待合同到期。

据《棱镜》了解,总部在上海的一家大型证券,其服务的场外配资规模已超2000亿元。

而各种配资公司也意识到成本,降杠杆作为普遍选择。多家有股票配资业务的P2P平台告诉《棱镜》,近期承压于管理层严厉看法,已经实行以及降杠杆、停止新办业务等方法,将资金撤离股市,降低成本。

恒生电子HOMS系统的口子也日趋缩窄。《棱镜》拿到的多份线下配资公司借款协议中均提示,不得买入S、ST、*ST、S*ST以及SST类股票,亦不得购买半年内增长达到50%的股票,及成交量达到股票前5日成交量年均值70%的股票。同时,所有的配资公司也都严禁全仓一只股票。

与此此外,不同的配资公司就会作出不同的额外限制,《棱镜》调查清楚到,对于创业板的持仓比例,一些公司限制应该在总资产的25%以下,更有一些平台直接通知,目前一段时间内禁止买入其他创业板股票。

普降杠杆的此外,众多股票配资公司并不能够离开原有的市场份额。

石家庄一家配资公司高管告诉《棱镜》,即便现在管理层态度强硬,但与其合作的券商的HOMS配资接口仍然大门敞开,“只是(券商)不再新增HOMS接口,原来的还保持使用”。

这位老板声称股票场外配资还能做吗,由于其中收入较大,券商与配资公司都不愿离开“肥肉”。

“上面仍然说不让搞,但我们后面从来没当真过,业务也从未没断过。”他说道。

虽然券商关闭全部数据端口,配资公司依然可以想出对策。

《棱镜》了解到,目前在北京省的多家配资公司,均已绕过HOMS等设备,采取雇佣人工监测配资账户的方法,继续高杠杆从事配资业务,相应地利率要更高。“这一周股市的暴跌让当地许多股民看到抄底时机,前去咨询配资业务的股民较以前常常更多。”融海行金融的一位业务负责人对《棱镜》表示。

就在证监会6月13日发文强调立场时,上述高管依然谈成了一笔几百万的配资业务。他声称,目前他唯一必须避免的是,牛市还能继续多久。

对配资客来说,牛市就是悬崖边缘的绳索,至于绳索材质能够,他们并不尊重。

(应受访者提出,文中部分邵海鹏、徐权为化名)

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