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香港配资神话:真的有逾高利率或者20倍杠杆?

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21世纪经济报道 侯潇怡 深圳报道 4月24日,香港金管局与证监会联合发布的一则公告令内资在港持牌金融机构站上了舆论风口,其公告中披露的复杂关联交易也令香港的配资业务再获大

21世纪经济报导 侯潇怡 深圳报道

4月24日,香港金管局与国资委牵头发布的一则公告让内资在港持牌金融机构站下了媒体风口,其公告中公布的复杂关联交易也让美国的配资业务又获大量关注。

一直以来,香港配资(孖展)在国内行业跟媒体眼里都是有些特别的存在。“低到3%—4%的资金成本20倍杠杆配资股票平台,最高可达10倍乃至20倍的杠杆倍数。”香港配资在民间传言中越来越趋于神话。

但事实或许真的这么?

一位在美国从业20余年的基金业人士26日对21世纪经济报导记者坦言,有关内地市场对美国配资的传闻,我们觉得其中70%-80%是过于夸张的。

“不排除有一些大型的有背景的民企,可能在这种利益关系以及其它原因驱使下,可以使金融机构铤而走险为其通过复杂的关联交易进行投资鼓励。但在美国明确的金融管理环境上,相信这些情形是比较少见且很难进行的。”该专家认为。

21世纪经济报导记者对美国与国内金融机构相关销售专家的访谈中看到,因为行业与政策的不同,对港资的误解不在少数。

利率可达2%-3%?

港资的“神话”中,极为重要的一点是成本低,甚至有些市场质疑港资配资可以超过2%-3%的利率。但在21世纪经济报导记者向多位市场专家猜想后看到,这种结论并不完全正确。

在内地资管业务人士眼中,香港配资融资收益并不低。

“以现在美国持牌机构的普遍状况看,香港上市公司通过股份抵押的形式得到投资,最低年化利率在7%-8%,一般在百分之十几,最高可以达到20%。但在当前经济环境上,很多公司一年的毛利润都不低于15%,支付这个投资收益并不容易。”某港资持牌金融机构董事总经理26日告诉记者。

他认为,在港上市公司愿意借贷超过股本、信贷等其它投资理念的费用得到债权质押融资的缘由,主要是因为股权质押融资更为灵活而且没有归还款项的刚性压力,这意味着一旦发生资金压力的之后,企业可以选择离开股权。

“股权质押的违约率是那么低的,因为风险高并且资金的费用也能对应提升。而且这种资金的选用期限一般是非常短期的,很少超过一年,一般在3个月到6个月期间的很多。”该专家声称。

以美国现在的管理环境看,除非是坊间借贷,其他的机构进行投资、借贷活动均需持牌并得到明确管理。而坊间借贷法律要求的下限年化利率为60%,远低于国内对高利贷的考量标准。

按照该专家的表述,在港的配资成本与国内相差无几,甚至也许超过国内投资收益。但记者在对话中也看到,持牌基金或证券从央行获得投资的费用普遍高于国内资金成本。

前述港资持牌金融机构人士告诉记者,以该公司的资金来源分析,来自融资人和银行的占比几乎为1:1,汇丰银行为其稳定的资金来源方之一,而汇丰银行为其提供的贷款利率为4%-5%。

“但港资银行的风控是极为严格的,虽然券商可以以较高的价位从银行拿到资金,但对质押的股票也有较高的要求,比如恒生指数成分股质押率会相对较高20倍杠杆配资股票平台,也较为安全。“他补充道。

该专家仍认为,除了美国本土的金融机构,个别大型在港上市内地公司可以借助国内在港持牌金融机构获得更低利率的投资,之前有公司以3%-4%的极高效率得到了投资,这是港资银行和金融机构很难做到的。

从这一层面看,内地在港持牌机构甚至为在港上市公司借助在港持牌金融机构获得抵押投资提供了可能性。

华南某股份行离岸业务负责人26日则对21世纪经济报导记者坦言,香港的资金成本确实较高,但也并没有达到普遍4%-5%的程度。

“除非是一些非常有影响力的,市场形象比较好的,并且经营稳步的少数公司,才可以超过标准,以更加低的流动资金贷款利率获得投资,利率在5%以上,个别可以超过5%以下,但在4%以上的似乎没有见过。除非是在进出口贸易融资的之后,有部分3个月期短期押汇率,且需要跟真正进出口贸易挂钩,可能可以做到4%以上的利率。但这些状况极为少见。”该专家声称。

真的有十倍杠杆?

“坊间传言”对于美国配资的另一重标签为可以放大到10倍乃至十几倍的杠杆,而那一结论也得到了美国私募从业人士的普遍反对。

一位持牌港资资管公司业务专家26日对21世纪经济报导记者坦言,香港的金融管理更加明确,持有资管牌照(九号牌)的金融机构可以涉足投资销售,但是信息公布规定比较明确,公司的资产有多大或者每笔销售的成本又能公告。业内普遍的杠杆本来是在2:1而不是1:2或者1:3,市场传闻的10倍更不太可能。

该人士认为,在港上市公司的对价质押融资意愿更旺盛。香港现在60%-70%的上市公司来自国内股票配资,而外资在港上市公司与港资公司的投融资风格有多大不同。港资公司股权质押率可能大部分在10%-20%,而外资在港上市公司很敢于将股票抵押出去,很多公司的股权质押率在50%左右,这类公司的会计情况在港资金融机构眼中能存在较大的危害,很多公司不敢对那类公司进行投资,而那类公司的注资业务较多是外资在港持牌金融机构在作。

但前述股份行离岸业务负责人对21世纪经济报导记者坦言,身在内资银行,他的感受与港资金融机构不同。“我的销售经验看,大部分内资银行表现最盲目,因为美国的a股没有A股的涨跌幅限制,一天的跌幅可能达到50%,所以外商银行在海外做股资业务通常不会太多。”

他坦言,“港资银行做股份投资销售仍然能更加多,但是她们打折力度能很好,据我所知可能有些会根据市值的30%-40%来打折。受限于股价变动小的风控考虑,据我所知几家股份行的离岸业务都是不做股权业务的。”

对于港资银行和外资在港持牌银行能否退出配资市场,该专家认为,在港内资银行一直坚持国内的管控规则,明确不可以进行配资。但是不排除可能有部分公司以流动资金的名义在证券进行投资,之后利用这些复杂方法最后开启股市。

但根据银行明确的穿透方式,这种状况能被提出立即归还贷款资金。

不过由于港资银行跟在港内资银行可以对私募公司等持牌金融机构进行投资,所以其实也会导致银行资金处于股市。

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